株価指数先物 【週間展望】 ―高値過熱を警戒しつつも、近年トレードされていなかった領域に突入

「高値過熱を警戒しつつも、近年トレードされていなかった領域に突入」

　今週の日経225先物は急ピッチの上昇に対する高値過熱を警戒しつつも、近年トレードされていなかった領域に突入する。先週末6日の日経平均株価は4日続伸し終値は2万4325円と、1991年11月以来およそ29年ぶりの高値水準を回復した。目先的には2018年10月2日のザラバ高値2万4448円突破を試す展開が見込まれ、節目の2万5000円が射程に入ってきている。米大統領選については、ペンシルベニア州で民主党のバイデン氏が勝利したことにより獲得選挙人が当選に必要な過半数ラインを超えた。トランプ大統領は複数の州で訴訟を起こしており当選者の確定には時間がかかる可能性があるが、ひとまず大統領選を巡る不透明感は後退しよう。

　6日の米国市場は直近の急伸に対する反動もあり、NYダウが5日ぶりに反落する一方でナスダックも小幅な上昇にとどまっており、シカゴ先物清算値は大阪比10円安の2万4330円であった。週初はこの流れを引き継ぐ形でやや利益確定が先行しやすいだろう。しかし、2万4000円が支持線として意識される可能性があり、この辺りまでの調整は想定線とみられる。一方で近年トレードされていなかった未知の水準であることからショート筋によるカバーのニーズは大きいとみられ、トレード水準が大きく切り上がる可能性がある。心理的なトレードレンジとしては、2万4000円から2万5000円での推移が当面意識されてくることになりそうである。

　これまでは米国市場に相対的にアンダーパフォームしながらついていく形での上昇であったが、水準が大きく切り上がっているほか、ドル建ての日経平均においても1990年以来の高い水準にある。米ボラティリティインデックス（VIX）は10月29日の41.16から、先週末には一時24.56まで急低下していることもあって、海外勢によるリスク許容量も大きくなる。これによりアンダーパフォーム部分を吸収する形での上昇余力も大きく、2万5000円から2万6000円へのレンジに移行する展開も想定しておく必要がありそうだ。

　今週で決算発表は一巡するが、週を通じて1540社程度の企業が発表する予定である。ただし、週初9日のソフトバンクグループ <9984>の決算で主要どころは一巡する。その他は中小型株の決算が中心となるため、機関投資家も徐々に動きやすくなるだろう。積極的にロングポジションを取っていなかったこともあり、ヘッジ対応で先物の買いにつながる可能性がある。また、東証マザーズ指数はモメンタムも回復するなかで25日移動平均線に接近してきており、中小型株の決算次第ではこの抵抗線を突破してくることも考えられる。明確に25日移動平均線を上放れてくるようだと、マザーズ先物への買いが強まり、グロース株への物色につながる展開も想定されよう。

　また、週末にはオプションSQが控えている。権利行使価格の2万4375円レベルまで上昇してきていることから、その上の権利行使価格2万4500円とのレンジが意識される。コールオプションでは2万4750円、2万5000円でのトレードが増えているが、ヘッジに伴う買いのほか、コール売りによるプレミアム狙いの売買も積み上がってきているだろう。また、2万4000円のプットは10月末の995円から先週末のナイトセッションでは69円まで下落しており、ヘッジ売りによるプレミアム狙いの売買といったところであろう。SQ週であり荒れやすいところではあるが、引き続きヘッジニーズは強そうである。

　そのほか、来週16日にはＮＴＴ <9432>によるＮＴＴドコモ <9437>のTOB期間が終了する。翌日には結果が判明し、速やかに日経平均株価構成銘柄の臨時入れ替えが発表されることになるだろう。そのため、今週は新規組み入れが予想される銘柄に思惑的な資金が向かいやすい。また、NTTドコモ除外によるヘッジ対応から先物では買い需要が意識されてくるためパッシブファンドによる買い需要が下支えとなりそうである。

　なお、経済スケジュールでは9日に9月のドイツ貿易収支、10日に10月の中国消費者物価指数（CPI）、10月の中国生産者物価指数（PPI）、11月のドイツZEW景況感調査、11日にニュージーランド準備銀行政策金利、12日に9月の機械受注、10月の米消費者物価指数（CPI）、パウエル米連邦準備理事会（FRB）議長発言、13日に10月の米卸売物価指数（PPI）、11月の米ミシガン大学消費者態度指数速報値などが予定されている。


――プレイバック・マーケット――

●SQ値
6月限　日経225　22071.46　　TOPIX　　1550.43
7月限　日経225　22601.81　　TOPIX　　1555.00
8月限　日経225　23350.79　　TOPIX　　1626.38
9月限　日経225　23272.88　　TOPIX　　1627.21
10月限 日経225　23724.23　　TOPIX　　1658.41

◆日経225先物12月限（日足）
　　　　　始値　　 高値　　 安値　　 清算値　 前日比
11月6日　 24170　　24390　　24080　　24340　　+220
11月5日　 23650　　24180　　23490　　24120　　+380
11月4日　 23270　　23850　　23250　　23740　　+460
11月2日　 22930　　23350　　22920　　23280　　+400

◇TOPIX先物12月限（日足）
　　　　　始値　　　高値　　　安値　　　清算値　　前日比
11月6日　 1652.0　　1670.0　　1646.0　　1660.5　　+12.0
11月5日　 1624.5　　1655.0　　1609.5　　1648.5　　+19.0
11月4日　 1604.5　　1636.0　　1601.5　　1629.5　　+24.5
11月2日　 1574.5　　1616.0　　1573.5　　1605.0　　+32.0

●シカゴ日経平均　円建て
　　　　　　　　　　清算値　前日比
11月6日（12月限）　 24330　　-10
11月5日（12月限）　 24265　 +145
11月4日（12月限）　 23885　 +145
11月3日（12月限）　 23830　 +550
11月2日（12月限）　 23415　 +135
※前日比は大阪取引所終値比

□裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額）
　　　　　 売り　　　　 前週末比　　 買い　　　前週末比
10月30日　 1兆8916億円　　+80億円　　3767億円　-578億円
10月23日　 1兆8836億円　 -317億円　　4345億円　 -37億円
10月16日　 1兆9153億円　 -947億円　　4383億円　-204億円
10月9日　　2兆0100億円　+1308億円　　4588億円　 +82億円
10月2日　　1兆8791億円　 +746億円　　4506億円　 +69億円
9月25日　　1兆8044億円　 +486億円　　4436億円　+359億円
9月18日　　1兆7558億円　 +117億円　　4076億円　+411億円
9月11日　　1兆7441億円　 +474億円　　3665億円 -1864億円
9月4日　　 1兆6966億円　 +860億円　　5530億円　+419億円
8月28日　　1兆6106億円　 -411億円　　5110億円　-105億円
8月21日　　1兆6517億円　 -184億円　　5216億円　+184億円
8月14日　　1兆6702億円　-1078億円　　5031億円 +1271億円
8月7日　　 1兆7780億円　+1386億円　　3759億円　+153億円
7月31日　　1兆6393億円　-1332億円　　3605億円　 -93億円
7月22日　　1兆7726億円　 +319億円　　3699億円　 +15億円
7月17日　　1兆7407億円　 -825億円　　3684億円　+500億円
7月10日　　1兆8232億円　 -214億円　　3183億円　-665億円
7月3日　　 1兆8447億円　 +241億円　　3849億円　 +60億円
6月26日　　1兆8206億円　 -672億円　　3788億円　+147億円
6月19日　　1兆8878億円　 -480億円　　3640億円　+786億円
6月12日　　1兆9358億円　-3999億円　　2853億円 -1746億円
6月5日　　 2兆3357億円　 -896億円　　4600億円　-384億円
5月29日　　2兆4254億円　-1453億円　　4984億円　+317億円
5月22日　　2兆5707億円　 +732億円　　4666億円　+156億円
5月15日　　2兆4974億円　+1437億円　　4509億円　-681億円
5月8日　　 2兆3537億円　 +687億円　　5191億円　+195億円
5月1日　　 2兆2850億円　-1275億円　　4995億円　+223億円

□裁定取引に係る現物ポジション（株数）
　　　　　　売り　　　　　 前日比　　　 買い　　　　　　　前日比
11月4日　　7億4029万株　　 +1595万株　　1億7324万株　　　+201万株
11月2日　　7億2434万株　　　-709万株　　1億7123万株　　　+209万株
10月30日　 7億3144万株　　　+305万株　　1億6914万株　　　 -94万株
10月29日　 7億2838万株　　　+198万株　　1億7008万株　　　+185万株
10月28日　 7億2640万株　　　+975万株　　1億6823万株　　　-544万株
10月27日　 7億1664万株　　　+452万株　　1億7368万株　　　-833万株
10月26日　 7億1212万株　　 +1144万株　　1億8201万株　　　 -57万株
10月23日　 7億0067万株　　　+563万株　　1億8259万株　　　-364万株
10月22日　 6億9504万株　　 -1177万株　　1億8623万株　　　-245万株
10月21日　 7億0681万株　　 -1564万株　　1億8869万株　　　+142万株
10月20日　 7億2246万株　　　+876万株　　1億8726万株　　　 -98万株
10月19日　 7億1369万株　　　-233万株　　1億8824万株　　　+248万株
10月16日　 7億1603万株　　 -2391万株　　1億8576万株　　　 0.3万株
10月15日　 7億3994万株　　 +1778万株　　1億8576万株　　　-182万株
10月14日　 7億2215万株　　 +1120万株　　1億8758万株　　　 +19万株
10月13日　 7億1095万株　　　-825万株　　1億8739万株　　　 +52万株
10月12日　 7億1920万株　　　 +55万株　　1億8686万株　　　-551万株
10月9日　　7億1865万株　　　+539万株　　1億9197万株　　　-630万株
10月8日　　7億1326万株　　　+201万株　　1億9828万株　　　+506万株
10月7日　　7億1124万株　　 +1521万株　　1億9322万株　　　 +20万株
10月6日　　6億9603万株　　　-947万株　　1億9301万株　　　-122万株
10月5日　　7億0550万株　　　+167万株　　1億9424万株　　　+203万株
10月2日　　7億0383万株　　 　-46万株　　1億9221万株　　 　+53万株
10月1日　　7億0429万株　　 　+74万株　　1億9167万株　　　-303万株
9月30日　　7億0355万株　　 +2572万株　　1億9471万株　　 -2263万株
9月29日　　6億7782万株　　 -1559万株　　2億1734万株　　　+518万株
9月28日　　6億9342万株　　 -1911万株　　2億1216万株　　　+141万株
9月25日　　7億1253万株　　　+387万株　　2億1074万株　　 +1292万株
9月24日　　7億0866万株　　　+284万株　　1億9782万株　　　 -83万株
9月23日　　7億0582万株　　 +1695万株　　1億9865万株　　　+402万株

■日本銀行による指数連動型上場投資信託（ETF）買い入れ推移（通常ETF分）
6月11日　1001億円
6月12日　1001億円
6月18日　1001億円
6月19日　1001億円
6月25日　1001億円
6月29日　1001億円
7月9日　 1002億円
7月10日　1002億円
7月20日　1002億円
7月27日　1002億円
7月29日　1002億円
7月31日　1002億円
8月5日　 1003億円
8月18日　 803億円
9月4日　　801億円
9月9日　　801億円
9月15日　 801億円
9月17日　 801億円
9月23日　 801億円
9月24日　 801億円
9月29日　 801億円
10月14日　701億円
10月16日　701億円
10月22日　701億円
10月28日　701億円
10月29日　701億円
10月30日　701億円


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