今年の株価見通し

[yuhsanさん]

今年の大発会（５日）は、４２円の下げでスタートしましたが、翌６日には５２５円も下げ、昨年の二の舞かと思わせたのですが、週の後半に持ち直し週間では、２５０円ほどの下げで終了しました。どうやら、ヘッジファンドの解約に伴う外国証券の売りのようです。

昨年は、前の年の終値から１ヶ月ほどの間に２,０００円も下げ、１０月までは１４,０００円から１６,０００円のレンジ相場に終始しました。今年は需給で見る限り、昨年とあまり変わらないようで、外国人の売りを、日銀、年金基金、郵貯といった政府筋の買い支える構図が見て取れます。

それにしても、証券関係者からの相場見通しは、概して強気が目立ちます。昨年と同じように、５月の決算発表前後に１５,０００円台の安値をつけ、その後上昇に転じて２０,０００円から２１,０００円の高値で終わるというのが多いようです。

前半の落ち込みは、決算発表を控えての需給から、後半の上昇は、企業業績の一段の向上からというのが一般的です。為替見通しとの連動性をあげる人もいて、為替相場は前半１２０円近辺、後半に日銀のもう一段の追加緩和を予想して、１３０円を目指すというのです。

私の見通しは、もうすこし慎重です。というのも今年は、春に統一地方選挙があるくらいで、政治的なイベントがほとんどないために、政府から株価を上げる必要がありません。政府日銀にとっては、為替も、株価も、現在程度であれば、企業にとっては居心地のいい水準と考え、むしろ賃金水準を上げて、景気の回復とインフレの定着を図る方向に力を入れそうです。となると、今年の株価は、需給よりも、企業決算の動向次第ということになります。

いうまでもなく、株価は、予想一株利益（ＥＰＳ）×ＰＥＲ　で算出されます。これがファンダメンタルの国際標準です。ＦＲＢの議長も黒田さんも、株価水準を見るのにこの指標を使っています。

予想一株利益は、予想利益／発行済み株数　で計算されます。１５年度決算のＥＰＳは、１,２００円程度とされていますので、ＰＥＲを１５倍程度とすれば、１８,０００円程度の株価水準が計算されます。

最近では、企業の金余りと、株価を意識する企業経営者によって、自社株買いなどで発行済み株数を減らし、ＥＰＳを上げようとする傾向にあります。とはいっても、ＥＰＳは企業業績の結果ですから、ＥＰＳは、為替相場の水準、原油価格の下落、円安による交易条件の好転、などの企業環境により決まります。４～５月に掛けて発表される１６年度の企業業績は、企業環境の好転を保守的に見るでしょうから、ＥＰＳはそれほど伸びないと見ておいたほうが無難のようです。

いずれにしろ、アベノミクス相場は、３年目に入り時期的には、天井圏に近づいてきました。企業業績の一段の好転がないと、これ以上の上昇は期待しにくくなります。株価の上昇には、第３の矢が必要との声も聞かれますが、ＴＰＰも雇用の改善もそう簡単ではない上に、効果も明確ではありません。これ以上の円安も、新興国からの突き上げで簡単ではないようです。

以上から、１７,０００円台で出発した株価は、好調な企業業績を受け、５月までに１９,０００円をつけると考えていますが、発表される来期のＥＰＳは、今年ほど伸びないでしょうから、株価はレンジ相場となり、終値は１８,０００円台というのが私の予想です。

株価は、強弱感の対立と買い手の移動のために、売買が増え激しい値動きが予想されます。買われる銘柄も、前半は海外展開の進んだ産業、後半は内需産業と変化しそうです。