【日清製粉グループ本社】コストダウン効果大きく、10/3期…

[TIW藤根 靖晃さん]

コストダウン効果大きく、10/3期利益の上振れを予想

食品事業の収益好転、好採算の製粉工場新ラインの稼動によるコスト削減効果等から、10/3期の経常利益は同社計画を上回り、11/3期には過去最高経常利益（05/3期の251億円）を更新する可能性が大きいとTIWは予想。厳しい販売環境は、競争力の強い大手への集約が進むきっかけとなることから業界トップの同社に有利。10/3期のTIW予想PER21.1倍、実績PBR1.07倍（09年6月末）は製粉業界平均に比べると高い水準ながら、割高感はないと考える。

10/3期1Q（4-6月）の営業利益は前年同期比20％増の62億円を確保。進捗率は2Q累計（4-9月）の同社営業利益予想の71％で、主力の製粉・食品事業とも前年同期比営業増益となっている（通期は両事業とも営業減益を同社は予想）。

1Q利益が計画を大きく上回っているものの、（1）小麦粉の需要減退や消費の節約志向の高まりに対応して、2Q（7-9月）以降に戦略経費の増加を予想、（2）1Qに一時的な増益要因（小麦粉関連商品値下げのタイムラグ等）が生じた、（3）穀物相場、為替、原油相場など不安定な動きであること等を理由に、同社は期初の利益予想を変えていない。ふすま（小麦から小麦粉を製造する際に発生する副産物で飼料として使用）の利益影響が大きいため営業増益の確保は厳しいが、同社計画を上回るとTIWは予想する。

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