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日銀 年内にもテーパリング開始か(株価に与える影響は?)

FRBの早期利上げ開始の決定を受け
日銀も早ければ年内にテーパリングに着手する可能性が噂されています。

ただ日銀の場合は、およそ53兆円もの日本株ETFを保有しているため
出口戦略を実行するに当たっては、株価への影響が気掛かりです。

ところで日銀のETF年間買い入れ枠(直前まで6兆円)は
2020年3月、新型コロナウィルスのパンデミックを機に12兆円に拡大され
同年3月=1.55兆円、4月=1.23兆円と巨額の買い入れを行っています。
(2020年度の年間買い入れ総額=7兆1366億円)

しかしその後、世界的に株価が上昇したこともあり
2021年度の年間買い入れ総額は僅か8734億円に止まりました。
市場ではこの現象(買い入れ縮小)をステルステーパリングと呼んでいますが
実際のテーパリングでこの様な姑息な手法は通用しません。

そこで53兆円分のETFを、株価を下げずに売却する方法が検討されています。
その一つは大学ファンドの運用額を10兆円(現在4.5億円)に増額し
6割~7割を日本株で運用するというもので
当面は日銀が保有するETFを6~7兆円分買い取るという案です。

二つ目は、残る46兆円分のETFを、個人に一定期間売却しないことを条件に
インセンティブを付与して市場外で譲渡する方法です。

因みに、日本の個人が保有する金融資産はおよそ1900兆円で
そのうち株式と投信が占める割合は1割強だと言われています。
つまり個人が保有している有価証券は、総額で約200兆円程度と推察され
日銀が保有する46兆円分のETFを買い取るには、相応の資金調達が必要です。

ところで現在の日経平均株価は、日銀のETF爆買い?によって
4000円程度嵩上げされていると言われていますが
それを、株価を下げずに全て売却することなど本当に可能でしょうか?
答えはNO!です。

その理由ですが、一つは市場心理(投資家心理)です。
株価は需給で成り立っているので、投資家の警戒心が強いと買い手不在となり
株価は急落する恐れがあります。

もう一つの理由は、日銀が保有するETFを買い取るために
資金調達が必要になり現有株式を売却することも充分考えられ
日経平均は勿論、個人が集中する新興市場への影響も避けられないと思います。

以上、あくまでも個人的な予見なので想像の域を脱していませんが
FRBの早期利上げに刺激された日銀が、テーパリングを早める可能性もあるので
そろそろ事前対策を考えて置く時期に差し掛かっているのではないでしょうか。

<私が考えるテーパリング対策>
①日銀がETFの購入枠撤廃を決めた時点で株価は急落する恐れが高いため
 日銀金融政策決定会合後の黒田総裁記者会見は一言一句聞き漏らさない
②テーパリング開始が近いと感じたら、ポジションを落とすかヘッジを強める
 特に新興市場は乱高下相場に巻き込まれ易いこと
 さらに現状が金融相場から業績相場への移行期であることを踏まえれば
 グロース株のウェイトを減らし、バリュー株へシフトして置く方が賢明
③日銀がETFを個人に譲渡することが決まれば
 持ち株を売却して譲渡に応募する選択肢もある。
 しかし元々日銀が買うという安心感で買われていたのも事実だと思うので
 全て個人に譲渡されることになれば
 購入後、暫く価格が下がり続けることも予想される。
 つまりインセンティブ付の有利な条件で購入するより
 もう一段の下げを待って、売却制限無しの市場で買う方が得な場合も有り得る。
 ただ長期保有が前提なら大差はないと思いますが。。。

もし日銀がETFの売り出しを決めた時点で株価が暴落すれば
そこは千載一遇の買い場だと考えています。
無論買い値よりさらに下がる恐れも充分ありそうですが
多少のフライングは誤差の範囲でしょう。
個人的には10%以上の下落を希望していますが、さてどうなりますか?
何れにしても、早く膿を出し切って健全な市場になって欲しいものです。
108件のコメントがあります(81〜100件)
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  • イメージ
    たか○さん
    2022/2/26 18:34
    この相場のメカニズムがようやくわかってきました。
    ロシア問題前
    金融引き締めを段階的に行う→バリューのみ何とかやっていける相場
    新興は原則未来なし 


    戦争前
    ①戦争は起こるはずがない
    ②戦争が起こる可能性は原油高 コモディティ高につながるので戦争が起こりうる現状が 物価を押し上げてそれが 結果、金融引き締めをより急激にするものになる
    →金融引き締めを嫌い 新興株の売り、バリューどころでもなくなってきた。株式は全面安


    ①本当に戦争が始まった。状況としては大穴 という感じ。
    ②本当に戦争が始まる想定がなかったので一瞬市場はサプライズ状態。
    ③全面的に一回売られた後一気に買い戻される。
    ④実際の戦争は FRBにとって 世界の金融市場にとっては唯一の救いの道だった。
    ⑤戦争が行われたことで 不景気 物価高 に金融失敗ではない理由がつけると都ができる。
    ⑥実際に景気が減速すれば いずれ物価 原油 賃金が落ち着く理由付けになる。今は高くても許される

    →急速な物価高と引き締めに 連動性と緊急性を無視することができ、言い訳できるようになったのでこれからは 実際に景気が悪くなると想定すると業績株ではなく 材料、成長株に資金が動く、となりナスが買われた。そのあと全銘柄買われる。→いまここ。
  • イメージ
    kabukabumanさん
    2022/2/27 13:24
    たか〇さん こんにちは。

    面白い分析ですね。
    少なくとも「今の③」までは全く同感です。
    ただ④以降は正直なところ分かりません。

    問題はロシアのウクライナ侵攻は政治的な側面だけでなく
    プーチン個人の野望があることだと思います。
    ウクライナ侵攻目前に、フランスのマクロン大統領に対し
    西側が武力で対抗するなら核の使用も辞さないと脅しを掛け
    ロシアとウクライナの紛争では終わらない可能性を示唆しました。

    因みに、欧米諸国がプーチン個人の経済制裁を決議した時点で
    ウクライナ問題が金融システムに及ぼす影響は一過性だと判断した節があり
    それが週末の米国株反発(ショートカバー)に表れたと考えています。

    しかし昨日、ドイツを含む欧米諸国は
    ロシアをSWIFTから排除し、国際金融システムから切り離すことを発表しました。
    ここで重要なのはドイツが漸く重い腰を上げたことでしょう。

    つまり天然ガスという人質が人質の役目を果たさなくなった訳で
    石油や天然ガスに依存するロシア経済は大きな打撃を受けることになり
    報復行動に出ることが予想されます。

    何れにしても金融ショックに対する警戒感が高まることは否めないので
    週明けの市場がどの様に反応するか注目したいと思います。
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    たか○さん
    2022/2/27 14:21
    昨日まではこの状況で成り立っていたと思うのですが 新たにSWIFT除外というのは結構多くの投資家にとっては 半分 あるいは2/3くらいしか織り込んでいないと感じます。
    結局こういう局面では状況は二転三転するということでしょうね。いろいろな人が それぞれのシナリオに従って相場を判断しているためだと思います。

    ロシアのSWIFT除外はロシアにとっては意外だったんでしょうかね。
    こうなると月曜の相場を見て市場がどう判断するかなんでしょうね。

    明日からは 原油の価格は常に高い状況にある、ロシアが今のイランのような立ち位置になる感じでしょうか。

    はっきり言って 状況が複雑すぎて判断不能になりました。
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    kabukabumanさん
    2022/2/27 14:57
    お疲れ様です。

    ロシアがSWIFTから除外されるのは恐らく想定外ではないでしょうか。
    従って市場はまだ織り込んでいない可能性があるので
    明日の株価動向は今後のトレンドを占う意味で重要になると思います。

    ただスタグフレーションに対する懸念が高まることを考慮し
    今後はインフレに強い業種にシフトするのが無難だと感じています。
    たとえば、石油関連、鉱業、海運などですね。

    また参考になるのは1970年代に起こったオイルショックだと思うので
    詳細は後程新しいブログ(マイ・メモ3月)に書くつもりです。
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    たか○さん
    2022/2/27 15:56
    個人的には 選択肢としては当然存在していたことだし ドイツはじめ欧州の諸国が自国のエネルギーをロシアに頼っているために反対するだろう くらいの判断基準だったので おそらくロシアが戦争を起こしそうだった時点で多少 半分くらいは可能性として織り込んでいるはずです。だからこそ事前段階では株も暴落したし オイルも上がっていたわけで。

    サンデーダウも 上がった分の半分も下げてないですし。ビットコインも全く反応なし。

    ここからは 原油の価格基準が変わってくるとは思います。もしかするとこの変化は 再生エネルギー市場を狙えという感じに変わってくるかもしれませんね。
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    たか○さん
    2022/2/27 17:52
    まあ正直言ってわたくしの想像と想定は超えているので情報収集し直しします。月曜の相場が動かないと何もわからんけど。
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    たか○さん
    2022/2/27 18:15
    https://www.youtube.com/watch?v=SPdcQ73tPbw

    一部銀行を除外
    エネルギー分野は 対象外の可能性

    この辺ですかねえ。
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    たか○さん
    2022/2/27 18:26
    これから どの程度の経済制裁をするのかと ロシアの出方をお互いにすり合わせていくのでしょうかねえ。しかしほんと謎だらけというかだれが得するのかさっぱりわかりませんね。
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    kabukabumanさん
    2022/2/28 02:32
    唯一得をするのはアメリカじゃないでしょうか。
    シェールオイルのビジネスチャンスも広がりそうですし。

    まあトランプが大統領だったら
    ウクライナ問題も違った展開になっていたかも知れないので
    問題児ではありましたが、熱狂的な信者が多いのも分かる気がします。

    ところで、今回の件で欧米と中露という二大勢力図が
    より明確になる様な気がしますね。
    恐らくバイデンでは舐められるでしょうから
    2年後トランプ復活という線が現実味を帯び始めたと思います。

    何れにしても今後は常に緊張状態が付き纏い
    株式市場も地政学的リスクに悩まされるのではないでしょうか。

    因みに、再生エネルギー事業も資源価格の高騰は逆風になる筈なので
    投資は様子見に徹しながら、インフレ率の推移に注目したいと思います。
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    たか○さん
    2022/2/28 07:06
    彼から核はちらつかせるわ、会談合意するわ、予測不能ですね。核をちらつかせたことは後にプーチンを追い詰めることになると思います
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    kabukabumanさん
    2022/2/28 08:57
    たか〇さん おはようございます。

    私もそう感じています。
    そうしなければならない国内事情があるのかも知れませんが
    全世界を敵に回す愚かな発言だっだと思います。

    何れにしても末期症状ですね。クソッタレ!ですわ
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    たか○さん
    2022/2/28 11:55
    近愛のことを経て 恐らくですけど国の代表の在り方というものが再度考え直されることになると思います。
    権力の分散と抑止 が課題ですね。
    クレイジーな代表者へのリスクヘッジですね。
    最初からクレイジーなら 選んだ人が悪いということにもなるけど途中からクレイジーになることだってある。
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    たか○さん
    2022/2/28 12:09
    基本産油国はラッキー という感じでしょうけど その先に 核不安が伴い 旅行の減少、景気の低下、オイル安を招く気がします。
    高いのは今だけでしょうね。
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    kabukabumanさん
    2022/2/28 12:37
    お疲れ様です。

    ロシアがベラルーシに核を配備する様ですね。
    同国の大統領も独裁者ですからもう手が付けられません。
    今更憲法を改正して核の配備を容認するなんて狂ってますよ。

    東西冷戦時代の復活ですね。

    独裁政治を許す国民にも責任はありますが
    本当にこれでいいと思っているんでしょうか?
    それとも強権政治を恐れて泣き寝入りしているのか?
    平和ボケした国も問題ですが、独裁政治は最悪です。

    因みに現状はウクライナ問題ばかり取り上げられていますが
    株式市場は今から起こる金融引き締めとモノ不足のダブルパンチが余程脅威なので
    ここは冷静に頭を切り替える必要があると思います。
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    たか○さん
    2022/2/28 12:54
    プーチンの寿命ってあとどのくらいでしょうね。
    多分 近いうちに大統領交代になる気がする。
    完全に判断能力がぶっ壊れてますね。
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    kabukabumanさん
    2022/2/28 13:02
    昨年憲法が改正され、2024年までだった任期が2036年まで延長されたそうです。
    何処の国も同じですが、独裁政権は異常に長いですね。
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    たか○さん
    2022/2/28 13:19
    プーチンの寿命が尽きるほうが早そう。
    今回の認知症っぽい状態で健康に末永く生きられるわけがない。
    昔は親日で もう少し目つきに人間らしさがありましたが今はサイボーグ
    みたいな表情です。
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    kabukabumanさん
    2022/2/28 13:27
    確かに言われてみればそうですね。
    あの目付きは脳を病んでるっぽい気もしますが。

    因みにプーチンの年齢は任期満了の時点で83歳だそうです。
    その頃はバイデンもトランプもこの世にいないかも。
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    たか○さん
    2022/2/28 13:31
    もしかしてプーチンはロボコップなんじゃないでしょうか。
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    kabukabumanさん
    2022/2/28 13:31
    ということは今71歳ですからボケるには少々早い気がするので
    やはり狂ってると考えた方が当たりかも知れませんね。
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