【IRアナリストレポート】カーブスホールディングス（7085）

～女性専用サービスで圧倒的な違いを作り、高付加価値化も推進～

【ポイント】
・カーブスの成長余地は大きい。団塊の世代が後期高齢者ゾーンに入ってくる。団塊ジュニア世代も50代に入って、健康増進が重要になってくる。カーブスFC店の会員はまだ増えよう。メンズ・カーブスの出店も来期から拡大しよう。次の新業態の開発も進もう。

・今2025年8月期もピーク利益の更新が続こう。会員の増加に加えて、会員向け物販（ウルトラプロテインやヘルシービューティ）の新製品が寄与を高めていることによる。2023年12月に定期購入の新商品を投入し、好調に推移している。

・会員数の回復に向けたマーケティングが成果を上げ、費用の効率化も進んでいる。従来のシニア層（65歳以上）に加えて、当社でいうヤング層（50～64歳）の増加がウエイトを高めている。業界では、エニタイムフィットネスやちょこざっぷが店舗と会員を増やしているが、客層が全く異なるので影響は出ていない。インストラクター付という点もシニア層には向いている。

・出退店も見直しが進み、既に純増に転じている。過去のピークは2020年8月期の2020店であったが、いずれ抜いてこよう。メンズ・カーブスも加わってくる。海外では、欧州でFC拡大に向けて、新しいビジネスモデルのトライアルが始まっている。

・カーブスジャパンは、スマートエイジングの共同研究を多面的に行っている。カーブスのサーキットトレーニングを行うことが、認知機能や活力を向上させる。今後も、身体、社会、精神の健康に及ばす影響を検証しつつ、カーブスのよさをアピールしていく。

・事業の多様化も含めて、会員数を中長期的に100万人以上に拡大できよう。会員向け定期購入型新商品の販売も好調である。売上高営業利益率をコロナ前の水準（18～19％）に戻す方針で、早晩視野に入ってこよう。

・今後5ヵ年の財務目標では、ROICで15％（2024年8月期12.0％）を目指す。パイはかなり大きくなるので、成長は十分期待できる。会員数と業績の拡大ピッチに注目したい。

目次
1．特色　女性専用フィットネスがキャッシュカウ
2．強み　米国カーブス総本部の買収後、スピンオフで分離独立
3．中期経営方針　健康延伸に向けてビジネスモデルが進化
4．当面の業績　会員数の回復が進展、物販も順調
5．企業評価　新たな会員の獲得に向けて

カーブスホールディングス <7085>

企業レーティング	Ａ
株価 （2024年11月14日）	772円
時価総額	725億円 （93.857百万株）
PBR	3.66倍
ROE	20.7％
PER	17.7倍
配当利回り	2.2％
総資産	41374百万円
純資産	19409百万円
自己資本比率	46.9％
BPS	210.8円

（百万円、円）

決算期	売上高	営業利益	経常利益	当期純利益	EPS	配当
2018.8	27937	5095	5293	3488	37.4	32.0
2019.8	28036	5436	5242	3706	39.5	31.8
2020.8	25082	1167	1165	764	8.7	5.0
2021.8	24681	1622	1716	1129	12.0	5.0
2022.8	27509	2742	3311	2247	24.2	7.0
2023.8	30022	3851	3841	2551	27.7	10.0
2024.8	35465	5458	5472	3566	38.8	15.0
2025.8（予）	38000	6300	6250	4000	43.5	17.0
2026.8（予）	42000	7500	7500	4800	52.1	20.0

（2024.8ベース）

（注）ROE、PER、配当利回りは直近予想ベース。2020年2月末にコシダカHDよりスピンオフし、同年3月に上場。2019.8期以前のEPS、配当は修正ベース。（予）はアナリスト予想。

企業レーティングの定義：当該企業の、(1)経営者の経営力、(2)事業の成長力・持続力、(3)業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A：良好である、B：一定の努力を要する、C：相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

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https://www.belletk.com/ka%2dbusu202411.pdf
　
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