【IRアナリストレポート】日進工具（6157）

～超硬小径エンドミルで業界No.1、開発センターの新設で次に備える～

・新型コロナウイルスの影響が自動車関連、電子部品関連の減産に大きく出て、今上半期は7割近い減益となった。エンドミルの在庫調整もあったので、2Q（７～9月）の方が厳しかったが、赤字にならずに乗り切った。新型コロナの3波、4波も懸念されるが、5GやDX、製品のインテリジェント化が需要面でリードしている。

・11月にJIMTOF（2年に一度の日本国際工作機械見本市）が、オンラインWebで開催された。リアルな展示会に比べると、新規顧客の誘導という点では十分でない。当社は超硬工具の用途開発を機械メーカーと一緒になって顧客に提示していくことを得意とする。その点では、これからマーケティングに新たな工夫が求められる。

・今年3月から本格稼働した新開発センター（投資額13億円）は、実際の加工ができるように新たな機械も揃え、次のニーズ開発に活かしていく。精密加工に必須の先進的な免震・制震構造を取り入れたオールラウンド免震構造である。精密電子デバイスの新分野は、当社の工具需要に一段と結びつこう。コロナ対応では、当社製品の在庫センターを仙台工場内にも配置した。不測の事態も考慮して、供給体制の分散化を図った。

・自動車関連では、ADAS（先進運転支援システム）の拡がりが精密工具の需要に結びついている。EV（電気自動車）やFCV（水素燃料電池車）は有望である。5G関連も製品化の段階に進み、新しい精密加工の分野が本格化しつつある。5Gは、スマホはもちろん、IoTを通して社会インフラに波及していくので、今後への期待は大きい。

・後藤社長の経営哲学は、利益率重視で規模は追わない。顧客が新製品の加工方法を開発している段階から関わっていく。コーティングを強化した新製品も強化している。業界トップのCBN（立方晶窒化ホウ素）素材小径エンドミルは用途が広がっている。PCD（ダイヤモンド焼結体）素材のエンドミルも、鏡面加工の分野などで市場開拓が始まっている。

・今期は内外への出張がままならず、対面営業も制約されてきたが、来期に向けて状況は改善してこよう。目標とする売上高経常利益率20％への復帰は3年後には期待できよう。グローバルな競争力は高まっている。ニッチな市場で高収益を実現する企業として引き続き注目したい。

目　次
1．特色　超硬小径エンドミルで業界トップ
2．強み　一貫した集中と差異化で攻める
3．中期経営戦略　ユニークな精密・微細加工技術で内外の新市場を開拓
4．当面の業績　調整局面を乗り切り、来期から回復へ
5．企業評価　競争力を強化し、高収益への復帰

日進工具 <6157>

企業レーティング	Ａ
株価 （2020年12月8日）	2763円
時価総額	346億円 （12.5百万株）
PBR	2.41倍
ROE	4.8％
PER	49.3倍
配当利回り	0.9％
総資産	15528百万円
純資産	14520百万円
自己資本比率	92.3％
BPS	1146.5円

（百万円、円）

決算期	売上高	営業利益	経常利益	当期純利益	EPS	配当
2013.3	5997	921	951	527	42.2	9.75
2014.3	6418	1069	1107	694	55.6	15.0
2015.3	7402	1481	1534	973	77.9	20.0
2016.3	8382	1914	1954	1342	107.4	25.0
2017.3	8825	2013	2026	1420	113.6	40.0
2018.3	9767	2685	2733	1903	152.2	45.0
2019.3	10476	2879	2894	1970	157.6	45.0
2020.3	9531	2219	2231	1545	123.6	45.0
2021.3（予）	7400	850	1030	700	56.0	25.0
2022.3（予）	8500	1300	1300	860	68.8	35.0

（2020.9ベース）
（注）ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。2014年10月に1：2、2017年1月に1：2の株式分割を実施。2016.3期以前のEPS、配当は修正ベース。2014.3期は60周年記念配（5円相当）、2017.3期は2部上場記念配（5円）、2018.3期は1部上場記念配（5円）を含む。
　
企業レーティングの定義：当該企業の、(1)経営者の経営力、(2)事業の成長力・持続力、(3)業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A：良好である、B：一定の努力を要する、C：相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/niltusinnkougu202012.pdf
　

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