ソフトバンクの目論見書から理論株価を算定してみた。

[夢想人さん]

専門的な知見に基づく考察を意識しましたが、

この手のものは、所詮、限定された情報しか入手できないし、

将来予測なんて誰にもできません。

そんなわけで、もろもろ、自己責任という事で、

以下の駄文・考察を読んでいただきましたら幸いです。

また、ここのところは違うんじゃね？

みたいな指摘は大歓迎です。

＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿

＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿

■前提条件

＜2018年3月期（2018年9月中間）＞

目論見書　P.12、P111、P.190

・1株当たり純資産：155.75円（？・・目論見書内に記述無し？）

・1株当たり利益　：100.55円（61.55円）

目論見書　P.108・・・親会社の所有者に帰属する持ち分

・純資産：866,573百万円（1,183,577百万円）

目論見書　P110,P111,P112・・・親会社の所有者に帰属する持ち分

・純利益：412,699百万円（294,668百万円）

直近の株数：P.179、P.190、P243

・期末発行済株式数：4,610,948千株（4,787,145千株）

・期中平均株式数：4,104,364千株（4,787,145千株）

＜増資による影響＞

目論見書　P.3　P241

・1株当たり株価：1,500円

・増資株数：1,427,287,400株

・増資金額：2,140,931,100,000円

・株式数の増加：1,427,287,400株→増資後6,214,432千株

・純資産の増加：2,140,931,100,000円→増資後3,324,508百万円

（計算値）

増資後の株式数：4,787,145千株

増資後の純資産：3,324,508百万円

増資後の1株当たり純資産：694.47（9月末時点）

増資後の1株利益：61.55→47.41（9月末時点：6か月分損益）

■前提条件要約

・2018年9月末時点の1株純資産（増資補正後）：694.47円

・2018年9月末時点の1株利益（増資補正後）：47.41×２＝82.94円

■理論株価

1株純資産＋5年分の利益

＝694.47＋82.94＊5＝1,109.17　だいたい1,110円

ちなみに1,500円を前提とすると

（1,500-694.47）／（47.41＊2）＝8.5年

純資産＋○年分の利益を理論株価とするときに、

5年分の利益とするなら、1,110円

8.5年分の利益とするなら、1,500円

という計算値になる。

5年というのは、会社が中長期計画などで計画できる損益の範囲を意識した。

■配当・配当性向との関係

配当性向を85％を目標とするとのこと

そうなると、1株利益の理論値＝47.41＊2＝94.82円

94.82＊85％＝80.597円

80.597÷1,500＝5.37％の配当利回り

もし仮に上場企業の平均配当利回りを２％とするなら、

1500×２％÷5.37％＝4,027.5円

配当利回りが、上場企業の平均の2%になるような調整が働くならば、

株価は4,000円を越える。

（その可能性は相当に低いと見るが）

■考察

ソフトバンクは、成熟企業であり、利益獲得による時価総額の大幅増加は見込みにくい。

その意味で、配当利回り2%になるような急激な株価上昇は見込みにくい。

売り出し価格見込み値の1,500円は

直近中間決算の1株利益に8.5年分の利益をのせたものと試算できる。

これを高いと見るか安いと見るかは、見解分かれそう。

とはいえ、規制強化の流れの中で今の利益水準を維持できるかが微妙と見れば、

株価は高いんじゃないかなという気がしないでもない。

おそらく、日本郵政のような株価形成になるような気がする。

個人的には５年分の利益と保守的にとらえ、1,110円くらいが妥当と判断した。

（時間価値の変動は考慮しない）

※上記は、あくまで素人による考察であり、投資判断は自己責任です。

目論見書URL(https://search.sbisec.co.jp/v2/popwin/info/connect/ipo/201811122103.pdf）

[青海まさるさん]

こんばんは。

やっぱり、私の場合目が行くのはココでした。

「80.597÷1,500＝5.37％の配当利回り」

唸りますねぇ・・・問題は現在の収益力を将来も維持できるかにかかっている訳ですが(汗)

さて、当たったら買うべきか買わざるべきか・・・まさに「ばくち」ですね・・・いったんは上がってから投げが発生する形なら買ってみても逃げられそうですね(笑)

[夢想人さん]

青海まさはるさん　こんばんは。

当たったら買いでいいのではないでしょうか？

IPOですから、一旦は上昇でしょうから、そこで売り抜ける。

その後はドカンと下げて公募割れ。

配当利回りが日産並みに6%を超えてきたら買ってみるとか。

[yoc1234さん]

こんばんは。

お見事ですね。

自分は社長が嫌いだから、買わないけど。

計算あってると思う。

１年後１０００円ぐらいになると思うけど。

発売当初は上がるのかな？

VISAの時もなかなか上がらんかったし、

あそこは成長してるので買値以上で売ったような気がするが。

金融会社の範疇の子会社はむつかしいね。

原油が上がってるので結構善戦しそう。

[nyajyaraさん]

こんばんは。

私も損さん嫌いだから買わない。

それから、普段はIPOを買いませんか？と言ってこないみずほ証券が電話してきた。買わない人が多いのだと思います。

[montontonさん]

来年は携帯料金の値下げが控えているので、携帯各社の業績が悪化するのは既定路線だと思います。

業績の良いうちに高値で上場しておこうという思惑があるように思われます。

ソフトバンクは配当に無関心な会社だったのに、突然の高配当宣伝でこれも高値売却の思惑があるのかなと思います。

上場後も約束が守られるのかどうか注目したいと思います。

[夢想人さん]

yocさん　こんばんは。

ボクも、どちらかと言えば嫌いです。何かが大事なものが「欠落」している人物と見ています。

最近の事故も、何かが欠落しているからこその結果です。

信じてはいけない人物です。

[夢想人さん]

nyajyaraさん　こんばんは。

コメントありがとうございます。

孫さんだけに損させられる・・・

そうですね。彼の目には一般大衆はネギを背負ったカモに見えていることでしょう。

[夢想人さん]

montontonさん　こんばんは。

＞上場後も約束が守られるのかどうか注目したいと思います。

本当にそうですね。

将来に高いリスクがあると思ったから、

無知な一般大衆にリスクを負わせようと考えたのではないか？

そのように穿った見方をしてしまいます。

実際、外部環境は厳しいです。

約束した配当をずっと継続するには、かなり厳しい環境と思われますね。