「被せ線」、上値が重い

[優利加さん]

先週金曜日の米国株式相場は上げた（DJIA +31.81 @23,577.99, NASDAQ +6.889.16）。ドル円為替レートは111円台前半での動きだった。本日の日本株全般は高安まちまちとなった。東証１部では、上昇銘柄数が945に対して、下落銘柄数は999となった。騰落レシオは113.29％となった。東証１部の売買代金は2兆4323億円。

TOPIX -4 @1,777
日経平均 -55円 @22,496円

TOPIXも日経平均も下げた。先週金曜日の米株高を受けて朝方は買いが先行し、日経平均は前場で上げ幅が100円超える場面があったものの、上値を追う買いは続かなかった。前日の陽線を本日の陰線が被せる「被せ線」となった。

繰上償還条件付きの投信（例えば基準価格が20％上昇すると持ち高を売却）の売りや、日経リンク債の早期償還（あらかじめ設定されたノックアウト価格に到達した）に伴う先物売りが頭を押さえているという指摘がある。投資部門別売買動向を見ると、９月第２週から11月の第３週まで投資信託は5200億円の売り越しとなっている。早期償還や利益確定を目的とした解約で継続的に投資信託からの売りが出ていると解釈できる。
http://www.traders.co.jp/domestic_stocks/stocks_data/investment_3/investment_3.asp

日経リンク債は日経平均の値動きが利率や償還価格に影響する仕組み債である。リンク債の新規設定の時、仕組み上、プット（売る権利）を売却した証券会社は価格変動リスクを避けるため、株価指数先物にデルタ（売却したオプションが行使される確率であり、株価の変化がオプション価格の変動に与える感応度）がニュートラルとなる額だけの買いを入れて、デルタヘッジをする。リンク債の多くには「早期償還条項」がついていて、日経平均があらかじめ設定された水準である「ノックアウト価格」に到達した場合、満期日を待たずに元本償還する。これがいま急速に起こっていると見られる。

33業種中23業種が下げた。下落率トップ5は、非鉄金属（１位）、食料品（２位）、金属製品（３位）、建設業（４位）、繊維製品（５位）となった。