【日立製作所】11/3期はポジティブな内容。

[TIW藤根 靖晃さん]

11/3期はポジティブな内容。12/3期は下期の巻き返しにまだ確信が持てず

＜判断変更のタイミングは今夏以降到来の可能性＞
現在の株価は、12/3期TIW予想PERが10倍強、前期実績PBRが1.4倍台の水準。回復モメンタムの強く表れた11/3期決算であったが、12
/3期下期の回復度合いについてはまだ確信を持てる状況ではない。今夏以降、震災の間接的な影響が見えてきた段階で通期の下振れ懸念が後退すれば、株価に
対する見方を変えるタイミングとなる可能性はあるだろう。
＜11/3期業績は震災影響を吸収した上での計画達成＞
11/3期の営業利益は前の期比2.2倍の4,445億円、純利益も過去最高の2,388億円を記録。営業利益は震災のマイナス影響を吸収した上で計画値
を達成しておりポジティブ。12/3期業績予想は開示されなかったが、6月には公表される予定。また、12/3期に発生の見込まれる震災の直接的な被害は
殆どが保険でカバーされる見通しとされたことも安心材料。
＜12/3期前半は震災の影響が深刻＞
12/3期は特に前半においては、サプライチェーン寸断の深刻な影響が想定される。下半期は復興需要も徐々に出てくるとみるが、上期のマイナス分を下期に
取り戻し通期営業増益を確保できるか現状では微妙と考える。復興需要では、建設機械などは比較的早い段階から顕在化するとみられるが、インフラを含め多く
は時間をかけて需要があらわれてくる形となるだろう。（服部隆生） 　

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