【ＴＤＫ】来期にかけて大きく収益回復するシナリオが見えてき…

[TIW藤根 靖晃さん]

来期にかけて大きく収益回復するシナリオが見えてきた

＜EPCOS買収のシナジーも順調に発現＞
現在の株価は来期TIW予想PERで20倍台ながら、12/3期は600億円超の営業利益を前提に予想PERは15倍程度に低下するとTIWでは見ており、割安感が出てきたと考える。今期から来期にかけ当初想定以上のペースで収益回復するシナリオが見えてきたとTIWでは判断。来期の増益モメンタムは電子部品セクター他社を上回り、株価もアウトパフォームできるだろう。HDDヘッドでは更なるシェア上昇の公算が高まっていることに加え、買収した独EPCOS（エプコス）のシナジーも携帯電話などで順調に出始めている。コンデンサはまだ課題が残るものの、最悪期は脱し改善の方向性は見えてきた。

＜HDDヘッドのシェア上昇の公算が高まる＞
EPCOSを除く旧TDKベースでは10/3期2Q（7-9月）営業利益は101億円で、営業利益率も6.3％まで回復。EPCOSものれん償却前で1億円の営業黒字に転換しており、共に想定以上の回復といえる。同社は上期業績発表と併せて通期業績見通しを修正している。しかし、これは上期の上振れ分のみの修正であり、再度引き上げられる可能性が高い。HDDヘッドは技術的に先行した同社が当面は優位性を維持できそうで、来年35％程度までのシェア上昇も視野に入ってきた。HDDヘッドの収益性は今期急回復しているが、来期もう一段の向上が期待できよう。（服部　隆生）

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