【買い】東京建物(8804) 米利上げ観測後退で、日銀も動きやすい？

予想振り返り

10日の債券市場で長期金利が過去最低を更新しました。指標となる新発10年物国債の利回りは、一時マイナス0.145％と、これまでの最低水準（マイナス0.135％）を1ヶ月半ぶりに下回りました。東京建物は7400億円（3月末時点）の有利子負債があり、年90億円近い利息を支払っていますが、金利低下により、利払い費の圧縮にもつながりそうです。小野山　功

「含み益」を考慮すると株価は割安

■注目銘柄

┗東京建物(8804)

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*6月9日追記

1～3月期はマンション販売の端境期にあたり、連結経常利益が前年比48.7％減と落ち込みましたが、総戸数550戸の大型高層マンション「BAYZ TOWER＆GARDEN」などが今期中に売上計上されるため、後半にかけて持ち直すことが見込まれます。

東京建物の時価総額は、不動産首位の三菱地所（2兆8,500億円）の10分の1ほど。今後、東京・八重洲地区の再開発が計画されており、丸の内の大家・三菱地所との差を縮める可能性があります。
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総合不動産では準大手クラス。オフィスビル賃貸のほか、『Brillia』ブランドのマンション販売も展開しています。

保有する賃貸用不動産は、貸借対象表に“簿価”で資産計上されており、時価は帳簿に反映されていません。

不動産市況の回復を受けて、同社が保有する賃貸不動産の価値が上昇し、取得簿価を時価が大幅に上回っている状況です。含み益は昨年12月末時点で「2,590億円」にも上ります。

同社の株価純資産倍率（PBR)は見かけ上、1.0倍をやや割り込む程度ですが、含み益2,590億円を考慮すると、実質ベースでは0.5倍程度まで引き下がる為、株価は割安感が強いとみることができます。

来週15日～16日の日程で、日銀の金融政策決定会合が開催されます。物価は4月まで2ヵ月連続でマイナスに陥っていることから、2％の物価目標に向けた追加緩和への期待感が高まりそうです。

不動産株は金利低下による利払い費の減少、地価上昇というダブルの追い風を受ける金利敏感セクターです。来週の日銀会合への思惑から、今週は強含む展開が期待できるのでは無いでしょうか？

小野山　功

更新履歴

• 06月09日09:15 *6/9追記
• 06月13日09:08 振り返り更新