Ｓ＆Ｐ500月例レポート（2024年9月配信）＜前編＞

S&P500月例レポートでは、S&P500の値動きから米国マーケットの動向を解説します。市場全体のトレンドだけではなく、業種、さらには個別銘柄レベルでの分析を行い、米国マーケットの現状を掘り下げて説明します。

THE S&P 500 MARKET：2024年8月
個人的見解：ボラティリティ、不確実性、動揺はあったが、最終的に上昇

インデックスの動き

　8月の株式市場は7月のボラティリティ、不確実性、動揺が続きましたが、最終的にS&P500指数は2.28％上昇して5648.40で月を終えました。配当込みのトータルリターンはプラス2.43％でした（7月は1.13％上昇とプラス1.22％）。8月に最高値更新はなく（7月は7回）、2024年7月16日に付けた終値での過去最高値（5667.20）からわずか0.33％安の水準で月末を迎えました。年初来では18.42％上昇（トータルリターンはプラス19.53％）となりました。マグニフィセント・セブン銘柄は、8月もグループとして大きな存在感を示しましたが、指数全体のリターンにおける影響力は低下し（少なくとも8月は）、グループ全体ではS&P500指数の月間トータルリターンを0.75％押し下げました。

　セクター別では、消費関連セクターに顕著な動きが見られ、支出とインフレに対する懸念から一般消費財が1.08％下落（年初来では5.79％上昇）した一方で、生活必需品は5.78％上昇（同15.78％上昇）し、セクター別で最高のパフォーマンスとなりました。月間の下落幅が最大だったのはエネルギーで、8月は2.32％下落（同8.72％上昇）しました。ガソリン価格の下落が続いていることが要因ですが、これはドライブが多くなる夏にしては珍しい現象です。

　過去3ヵ月間の騰落率は7.03％上昇となりました（トータルリターンはプラス7.39％）。年初来では18.42％上昇となり（同プラス19.53％）、年率換算すると28.66％上昇（同プラス30.46％）に相当します。過去1年間では25.31％上昇となっています（同プラス27.14％）。

　8月は値上がり銘柄数が355銘柄、値下がり銘柄数が148銘柄となり、差は縮小したものの、依然として値上がり銘柄が圧倒的に多くなっています（7月は値上がり銘柄数が364銘柄に対し、値下がり銘柄数は139銘柄）。8月は22営業日のうち13営業日で上昇し（7月は22営業日のうち14営業日で上昇。年初来では168営業日のうち95営業日で上昇）、9営業日で1％以上変動しました（上昇が6日、下落が3日）。11セクターのうち9セクターが上昇しました（7月は9セクターが上昇）。出来高は前月比1％増（営業日数調整後）、前年同月比では2％減となりました。

　S&P500指数の時価総額は8月に1兆590億ドル増加（7月は5360億ドル増加）して、47兆4480億ドルとなりました。年初来では7兆4000億ドル増加しました。2023年は7兆9060億ドルの増加、2022年は8兆2240億ドルの減少でした。

　　⇒ダウ・ジョーンズ工業株価平均（ダウ平均）は8月に4回最高値を更新しました（年初来では26回。終値での最高値は4万1563.08ドル、取引時間中の最高値は4万1585.21ドル）。7月の最高値更新は3回でした。同指数は8月に1.76％上昇して（配当込みのトータルリターンはプラス2.03％）、4万1563.08ドルで月を終えました。7月は4.41％上昇して（同プラス4.51％）で4万0842.79ドル、6月は1.12％上昇して（同プラス1.23％）3万9118.86ドルで月を終えました。ダウ平均は過去最高値を更新して8月を終えています。過去3ヵ月間の騰落率は7.44％上昇（同プラス7.95％）、年初来では10.28％上昇（同プラス11.75％）、過去1年間では19.70％上昇（同プラス22.06％）となっています。2023年は13.70％の上昇（同プラス16.18％）、2022年は8.78％の下落（同マイナス6.86％）でした。

　○8月の日中ボラティリティ（日中の値幅を安値で除して算出）は、1.32％（2023年3月の1.51％以来の水準）と7月の0.95％から上昇し、年初来では0.91％となっています。なお、2023年通年は1.04％、2022年は1.83％、2021年は0.97％、2020年は1.51％でした（長期平均は1.42％）。

　○8月の出来高は、7月の前月比9％減少の後に、同1％増加し（営業日数調整後）、前年同月比では2％減少となりました。2024年8月までの12ヵ月間では前年同期比8％減少しています。2023年通年では前年比1％減で、2022年通年では同6％増でした。

　○8月は1％以上変動した日数は22営業日中9日（上昇が6日、下落が3日）、2％以上変動した日数は2日（上昇が1日、下落が1日）でした。7月は1％以上変動した日数は22営業日中6日（上昇が4日、下落が2日）、2％以上変動した日数は1日（下落）でした。年初来では、1％以上変動した日数は36日（上昇が24日、下落が12日）で、2％以上変動した日数は4日（上昇が2日、下落が2日）でした。2023年通年は、1％以上変動した日数が250営業日中63日（上昇が37日、下落が26日）、2％以上変動した日数が2日（上昇が1日、下落が1日）でした。8月は22営業日中14日で日中の変動率が1％以上となり、4日で日中の変動率が2％以上となりました。対して7月は1％以上の変動が22営業日中9日で、2％以上変動した日はありませんでした。年初来では、56日で日中の変動率が1％以上となり、2％以上変動した日数は6日ありました。2023年通年では1％以上の変動が113日、2％以上の変動が13日で、3％以上の変動はありませんでした（直近で3％以上の変動があったのは2022年11月30日）。2022年は1％以上の変動が219日、2％以上の変動が89日、3％以上の変動が20日でした（4％以上の変動が4日、5％以上の変動が1日）。

　過去の実績を見ると、8月は58.3％の確率で上昇し、上昇した月の平均上昇率は3.89％、下落した月の平均下落率は3.90％、全体の平均騰落率は0.64％の上昇となっています。2024年8月のS&P500指数は2.28％の上昇でした。

　9月は43.8％の確率で上昇し、上昇した月の平均上昇率は4.09％、下落した月の平均下落率は4.70％、全体の平均騰落率は1.16％の下落（1年で最もパフォーマンスの悪い月）となっています。

　今後の米連邦公開市場委員会（FOMC）のスケジュールは、2024年は9月17日-18日、11月6日-7日、12月17日-18日、2025年は1月28日-29日、3月18日-19日、5月6日-7日、6月17日-18日、7月29日-30日、9月16日-17日、10月28日-29日、12月9日-10日となっています。

主なポイント

　○8月の市場は2.28％上昇（配当込みのトータルリターンはプラス2.43％）となりました。7月は辛うじて上昇したものの上値が重く（1.13％上昇、同プラス1.22％）、6月（3.47％上昇、同プラス3.59％）と5月（4.80％上昇、同プラス4.96％）の力強い上昇基調から減速していました。過去3ヵ月では7.03％上昇（同プラス7.39％）となりました。また、年初来では18.42％上昇（同プラス19.53％）となり、年率換算すると28.66％上昇 （同プラス30.46％）に相当します。過去1年間では25.31％上昇（同プラス27.14％）となっています。

　　⇒マグニフィセント・セブン銘柄は引き続きグループとしては大きな存在感を示していますが、8月にグループとしての株価は下落し、S&P500指数のトータルリターンを0.75％押し下げました。これら7銘柄のS&P500指数の年初来上昇率に占める割合は44.7％となっています。8月は、7銘柄の株価が平均0.88％下落したのに対し、指数構成銘柄の平均騰落率は2.31％上昇となりました。

　○8月の主なデータ

　　⇒S&P500指数は8月も変動の激しい展開となりましたが、最終的には上昇して月を終えました（2.28％上昇）。7月は1.13％上昇、6月は3.47％上昇でした。8月は22営業日のうち13営業日で上昇しました（7月は22営業日のうち14営業日で上昇）。また、値上がり銘柄数が355銘柄、値下がり銘柄数が148銘柄となり、差が縮小したものの、依然として値上がり銘柄が圧倒的に多くなっています（7月は値上がり銘柄数が364銘柄、値下がり銘柄数は139銘柄でした）。8月の出来高は前月比1％増、前年同月比では2％減となりました。

　　　→8月は11セクターのうち9セクターが上昇しました。7月は9セクターが上昇、6月は5セクターが上昇しました。8月のパフォーマンスが最高となったのは生活必需品で、5.78％上昇しました（年初来では15.78％上昇、2021年末比では9.69％上昇）。パフォーマンスが最低だったのはエネルギーで、2.32％下落しました（同8.72％上昇、同64.61％上昇）。

　　⇒S&P500指数は8月に2.28％上昇して、5648.40で月を終えました（配当込みのトータルリターンはプラス2.43％）。7月は1.13％上昇（同プラス1.22％）して5522.30、6月は3.47％上昇（同プラス3.59％）して5460.48で月を終えました。過去3ヵ月間では7.03％上昇（同プラス7.39％）、年初来では18.42％上昇（同プラス19.53％）、過去1年間では25.31％上昇（同プラス27.14％）となりました。2023年通年は24.23％上昇（同プラス26.29％）、2022年通年は19.44％下落（同マイナス18.11％）でした。

　　　→S&P500指数は8月に終値での最高値更新はなく、2024年7月16日に付けた終値での過去最高値から0.33％安の水準で月末を迎えました。7月は7回、6月は7回（5月は2回、4月は0回、3月は8回、2月は8回、1月は6回）でした。年初来での最高値更新回数は38回となっています。2023年の最高値更新回数は0回、2022年は1回、2021年は70回でした（過去最高は1995年の77回）。

　　　→コロナ危機前の2020年2月19日の高値からは66.81％上昇 （同プラス79.26％）となっています。

　○米国10年国債利回りは7月末の4.04％から3.91％に低下して月を終えました（2023年末は3.88％、2022年末も3.88％、2021年末は1.51％、2020年末は0.92％、2019年末は1.92％、2018年末は 2.69％、2017年末は2.41％）。30年国債利回りは7月末の4.31％から4.20％に低下して取引を終えました（同4.04％、同3.97％、同1.91％、同1.65％、同2.30％、同3.02％、同3.05％）。

　○英ポンドは7月末の1ポンド＝1.2859ドルから1.3131ドルに上昇し（同1.2742ドル、同1.2099ドル、同1.3525ドル、同1.3673ドル、同1.3253ドル、同1.2754ドル、同1.3498ドル）、ユーロは7月末の1ユーロ＝1.0824ドルから1.1050ドルに上昇しました（同1.0838ドル、同1.0703ドル、同1.1379ドル、同1.2182ドル、同1.1172ドル、同1.1461ドル、同1.2000ドル）。円（対米ドル）は7月末の1ドル＝150.00円から146.14円に上昇し（同141.02円、同132.21円、同115.08円、同103.24円、同108.76円、同109.58円、同112.68円）、人民元は7月末の1ドル＝7.2193元から7.0930元に上昇しました（同7.1132元、同6.9683元、同6.3599元、同6.6994元、同6.9633元、同6.8785元、同6.5030元）。

　○8月末の原油価格は6.3％下落し、7月末の1バレル＝78.49ドルから同73.58ドルとなりました（2023年末は同71.31ドル、2022年末は同80.45ドル）。米国のガソリン価格（EIAによる全等級）は8月に4.6％下落しました（現在1ガロン＝3.433ドル、7月末は3.598ドル、2023年末は同3.238ドル、2022年末は同3.203ドル、2021年末は同3.375ドル）。2020年末から原油価格は52.0％上昇し（2020年末は1バレル＝48.42ドル）、ガソリン価格は47.3％上昇しました（2020年末は1ガロン＝2.330ドル）。

　　⇒2024年7月時点のEIAの報告によると、ガソリン価格の内訳は、56％が原油、16％が販売・マーケティング費、13％が精製コスト、15％が税金となっています。

　○金価格は7月末の1トロイオンス＝2492.20ドルから上昇し、2535.40ドルで8月の取引を終えました（2023年末は2073.60ドル、2022年末は1829.80ドル、2021年末は1901.60ドル、2020年末は1520.00ドル、2019年末は1284.70ドル、2018年末は1305.00ドル）。

　○ＶＩＸ恐怖指数は7月末の16.36から15.00に低下して8月を終えました。月中の最高は65.73、最低は14.46でした（2022年末は21.67、2021年末は17.22、2020年末は22.75、2019年末は13.78、2018年末は16.12）。

　　⇒同指数の2023年の最高は30.81、最低は11.81でした。

　　⇒同指数の2022年の最高は38.89、最低は16.34でした。

　　⇒同指数の2021年の最高は37.51、最低は14.10でした。

　　⇒同指数の2020年の最高は85.47、最低は11.75でした。

　○目標株価は引き続き上昇しています。S&P500指数に対する市場関係者の1年後の目標株価は2023年12月末時点から9ヵ月連続で上昇し、現在値から10.4％上昇の6238となっています（7月末時点では10.8％上昇の6119、6月末時点では5972）。それ以前の目標値は、9ヵ月連続の低下から11ヵ月連続の上昇を経て、2023年11月まで2ヵ月連続で低下していました。ダウ平均の目標株価も3ヵ月連続の上昇から2ヵ月連続の低下を経て、8月まで9ヵ月連続で上昇し、現在値から6.5％上昇の4万4282ドルとなっています（7月末時点では8.0％上昇の4万4097ドル、6月末時点では4万3158ドル）。

※＜後編＞へ続く