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目論見書から読み解く「株式会社みんかぶ」

我らが、「みんかぶ」が、上場すると聞いて、
目論見書をじっくりと読んでみた感想でも。

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■沿革
まずは、会社の沿革から。
【第1期】
・会社の設立は、2006年7月でした。当時の社名は、「株式会社マスチューン」
ちなみに、ボクは、カブコムのHPからのリンクで、「みんかぶ」を知ったのだけど、
カブコムのHPの「みんかぶ」へのリンクページの表記は、未だに「株式会社マスチューン」だったりする。
【第1期~第7期】
この辺りは、目論見書に詳細な記述がないので推測が混じるが、
ジャフコ、日本アジア投資、日本政策金融公庫などのファンドが出資しているようだ。
【第4期】・2009年6月に「みんなの株式」にAIを利用した「株価診断」
【第6期】・2012年3月に、社名を「株式会社みんかぶ」に変更
目論見書の情報は、直近5年が主な起債対象。【第8期】以降記載が充実する。
ちなみに、7期までの累積損失は、△937百万円と推定。
(減資、累損消去無しの前提)
【第8期】・外国人株主の出資あり、海外事業へ進出?
【第9期】2014年8月"・株式会社インターストラクチャーの連結子会社化"
2014年10月・「株探(Kabutan)」を事業譲受
→メディア事業とソリューション事業の二つの事業の基盤
・SBI系ファンドの出資
【第10期】2016年3月"・商品先物・FX情報分野のソリュー
ション事業に参入"
【第11期】・海外事業から撤退、巨額の損失計上(黒歴史になりそう)
【第12期】・朝日新聞社の出資、持分買取
【第13期】・NTTデータの出資
・社名変更「ミンカブ・ザ・インフォノイド」
・マザーズ上場申請
こうしてみると、7期までのSNS事業は、趣味でやってる感じで、利益を生んでいない。
この間に培ったノウハウ(AI)とメディアやソリューションの融合を狙っている。
なお、海外進出は、消してしまいたい黒歴史なのだろう。
■設立から、直近決算期までのキャッシュフロー(間接法)
ざっくり計算ですが、
・営業CF:△28億円
・投資CF:△12億円
・財務CF:+44億円(出資:36億円、純借入8億円)
・キャッシュ残:4億円
ざっくりですが、出資で36億円・社債や借入で8億円調達し(合計44億円の調達)、
投資に12億円、営業活動で28億円使ったので、
直近期末での現預金残高は4億円になった。
そんなかんじ。
■損益の状況
・第1期~第7期
詳細情報なし。差し引きで、累損△934百万円と概算
・~7期 -934,167,000
・第8期: -455,027,000
・第9期: 65,091,000
・第10期: 66,890,000
・第11期: -1,322,302,000 円
・第12期: -126,731,000
-2,706,246,000 円
損益については、一過性の損失が多く判断が困難。
■理論株価
・2018年3月期末の1株当たり純資産は、マイナスなので、会社財産はあてにならない。
・会社の、将来獲得利益が、株式価値の根拠
・1株当たり利益が100円、×10年=1,000円
・毎年、1株利益が100円という成績が10年続く前提
・上場後の発行済み株式数: 12,947,900
目標利益100円/株
目標利益 1,295 百万円
→毎年、13億円稼ぐ×10年継続の前提で、株価1,000円と概算。
過去の業績とは釣り合わないので、ビジネスモデルから、
将来これくらいの収益が出せると、思えるなら1,000円の株価をつけても良いが、なかなか、難しいと思う。
売出の条件が、@960円を想定しているようだが、その算定根拠は、どの様なものであるか。。。
少なくとも、売出価格については、過去業績は、全く根拠にならず、
ビジネスモデルから推測される将来収益を、どれだけ、説得力をもって説明できるか?
にかかっているので、中期計画やそれ以上の長期計画の説得力のある説明が、会社よりあってしかるべきと思う。
■その他気付き、疑問
・新株予約権やストックオプションがやたら多く、分かり難い。
・第6回新株予約権、1000個の割当先は、誰なのか?
・【発行済株式総数、資本金等の推移】のA種類株式の株式数の記載は、間違いではないか?
(増減があるはずなのに、株数がずっと同じ。)
・SBI系のファンドの出資割合が高いが、経営にどのように関与するのか?
 あるいは、すぐに換金するのか?

4件のコメントがあります
  • イメージ
    yoc1234さん
    2019/2/27 06:23
    おはようございます。

    買うんだ?

    100株で10万ならみんな出しそう、

    塩漬け好きな人ばっかり。
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    おちゃちゃさん
    2019/2/27 09:55
    考察ありがとうございます
    すごいです・・・

    横からですけど、
    夢想人さんは買われるとはお書きになってない
    ような^^;

    まー
    ブログネタ作りとしてでしょうか
    全くさんなのが読み解けない私にとって
    なかなか勉強になるブログでしたm(_ _)m
  • イメージ
    夢想人さん
    2019/2/27 23:11
    yocさん こんばんは。

    機会があれば、100株くらいなら。

    発行済み株に対し流動化分が少なく、
    ファンドの換金売りの可能性も高いので
    セカンダリーを考えます。
  • イメージ
    夢想人さん
    2019/2/27 23:13
    おちゃちゃさん こんばんは。

    得るものがもしあるのなら幸いです。

    自分のトレーニングの為でもあります。

    もっとブラッシュアップし、出すべきとこに出せばお金も取れるかもしれませんが、記載の自由度も下がるので、これくらいが今の自分にはちょうど良いかもです。
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