【コーセー】株価上昇には海外展開の加速が必要だろう

[TIW藤根 靖晃さん]

株価上昇には海外展開の加速が必要だろう

＜株価の上値は重い展開を予想する＞
株価の上値は重いだろう。その理由は、（1）高価格帯（5,000円以上）化粧品は国内化粧品市場を上回る前年同期比2％増収で推移しているが、業績回復に力強さが見られない、（2）海外展開の拡販に物足りなさを感じる、などによる。
＜11/3期は会社計画線で着地しよう＞
11/3期2Q累計（4-9月）は売上高850億円（前年同期比0.2％減）、営業利益64億円（同2.3倍）。増益の主因は販管費の減少による。しかし、強みのある高価格帯は堅調ながらも、中価格帯（2,000円〜3,000円）は前年同期比5％減収、低価格帯（2,000円以下）は同3.5％減収となっている。会社側は、通期計画を売上高で40億円減額、営業利益は据え置いた。下期は売上伸長のため販管費を15〜20億円投入する計画である。TIW では概ね会社計画線に着地すると予想する。
＜海外展開はやや物足りない印象＞
海外事業は前年同期比9％増。内訳は中国同17％増、韓国同30％増、台湾同横ばい。売上比率10％程度であることや積極展開を実施している中ではやや物足りない印象を受ける。中国ネット通信大手の淘宝網（タオバオ）からの販売にアジア共通ブランドを追加、などの施策を実施しているが、業績貢献は当面限定的だろう。リスク要因は、ブランド毀損につながるような事故、中低価格帯の低迷が継続すること、など。（高橋　俊郎）

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