【石油資源開発】短期的な業績拡大余地は少ない …

[TIW藤根 靖晃さん]

短期的な業績拡大余地は少ない

＜短期的な業績拡大余地は限定的＞
株価の下値リスクは限定的だろう。TIWでは09年12月末実績PBR0.65倍は低位と考えるからだ。しかし、短期的には業績拡大余地は限られているため、上値を狙う展開は難しく、原油価格や為替動向で反応する小動きを予想する。一方、中長期では、（1）11年半ばに認可予定のカナダのビチューメン（オイルサンド層から採取される超重質油）生産能力拡大、（2）イラクのガラフ油田の開発権益取得、などの進捗に注目したい。

＜1月以降のビチューメンは60カナダドルで推移＞
10/3期業績は、ほぼ会社計画線上での着地が見込まれる。2月9日に経常利益が大きく上方修正されたのはサハリン1プロジェクト受取配当金が40億円増となった一過性のものである。現時点では、11/3期業績は改善傾向が継続するとTIWでは予想。足元のカナダビチューメンは1月以降60カナダドル程度と高い水準で推移しているからだ（海外は1-12月が連結）。国内のガス販売需要も落ち込むとは考えていないためである。（高橋　俊郎）

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