【テルモ】主力のカテーテルが好調の構図は不変。新興市場に成…

[TIW藤根 靖晃さん]

主力のカテーテルが好調の構図は不変。新興市場に成長余地

＜当面は押し目買いが有効＞
現在の株価は来期TIW予想PER21倍台、上期実績PBRが3.2倍強で割安感は見られず、TIWでは引続き市場平均並みの展開を予想。今後も海外を中心に高付加価値製品が収益拡大を支え、業界平均以上の利益成長が見込めるとの従来見方は変わらず、下げる局面では押し目買いが有効と考える。

＜修正後の会社計画は妥当とみる＞
10/3期上期は前年同期比1％増収、3％営業増益。営業利益率は前年同期から0.6pt向上したが、販管費比率の改善が主因。粗利率も為替影響を除く実態では改善。修正後の下期会社予想は上期から若干減益となるが、今回下期為替前提を見直したこと、R&D費用は下期により多く予定されていることなど踏まえれば、妥当な計画とTIWでは考えている。

＜中長期的には新興市場に拡大余地＞
上期を地域別で見ると、日本や欧米、アジアが現地通貨で共に1割近い増収となるなど堅調な拡大基調が継続。製品別では利益貢献の大きい主力のカテーテル製品が好調の構図は従来から変わりがない。今後の成長を牽引するのは中国をはじめとする新興市場と考えられる。同社は拠点整備を含めインフラ作りを進めており、短期的よりむしろ中長期的な戦略にTIWでは注目している。（服部　隆生）

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