ジャックス〜信販業で70周年

[edge investorさん]

8584  ジャックス   ［ その他金融 ］

【概要】

• 1954年（昭和29年）北海道函館市で創業、創立70周年の金融事業会社。
• 創業時はデパートの割賦払いを対象とした金融事業会社だった。徐々に南下して活動地域を拡大し、対象も小売から自動車・住宅と広げた。
• 73年に札幌で上場、76年に東京二部、78年に一部にも上場。82年からはクレカ事業にも参入。2008年からは三菱UFJと提携。
• 現在はクレジットカードによる「カード事業」と、購入品の支払いを保証した「信用事業（家賃・住宅・自動車・教育資金）」を行っている。
• 海外（14％）はベトナム、カンボジア、フィリピン、インドネシアなどアジア地域に展開。自動車、バイク、農業機械のローンなど。

【基本データ】2024.06

• PER：8.2
• PBR：0.7→0.5
• 配当： 4.5→4.7：性向35。3・9月。 14年間の無減配がR6に終了。
• ROE： 10.9％：ROAが0.6なのでレバレッジ高め。
• 営利率：17％
• 自己資本：6％：金融業は総じて低いが、同業他社と比べても低め。
• 来期予測：増収減益
• 四季報：反落→減配
• 大株主：三菱UFGが20％保持、関係者が保有。海外・投信23％。
• 空売：6300・68倍。機関の状況、4年ぶりにICSがインして増加中。
• 経営者：△
• 比較会社：オリコ、セゾン、全国保証

【ニーズ】

• 銀行借入や社債で資金を調達し、総合的な金融事業を展開。
• 事業資金、購入資金などの資金需要に対応して顧客の生活を豊かに。

【トピック】2024.09

• 国内が頭打ちのためベトナム・インドネシアに進出するも苦戦。
• 主力のクレジットローンが提携先のビッグモーター破綻で取引停止（23/8）、事業承継した伊藤忠との契約継続は未定。
• 利上げに伴い調達金利が上昇、価格転換を加盟店に交渉中。
• 22-25年と3年間の中期経営計画を実施中。

【投資判断】2024.11

• 株価はピーク時から大きく下落。海外案件の不調・利上げに伴う有利子負債の金利負担増・稼ぎ頭のオートローンが視界不良などが原因。
• コロナ中も焦げ付き少なく、信用評価のノウハウを洗練化。同社のクレカは数年来使っているが、きちんとしている印象。
• 5月決算での増収減益予測を受けて下落したので新規購入。しかし株価は戻らず、7月に予想外の減配発表で大幅下落。塩漬け株となった。
• 借り入れが多いと配当余力がないので、業績に応じて減配に転じやすいことは教訓となった。実際に自己資本（6％）が同業他社（セゾン15％、オリコ7.7％）より少ない。

【参考資料】

• ログミーによる公開資料