テクノフレックス〜管の継手を極める

[edge investorさん]

テクノフレックス　

スタンダード・金属製品

【概要】

• 昭和52年創業で、40周年を超える老舗。「継手」という水道やプラント・工場配管のジョイントパーツを祖業とする会社。
• 改良を加えて変形・伸縮する製品を編み出し、顧客への提案型で市場を開拓。M＆Aも実践し、防災、介護、ロボットなどへも業用拡大。

【基本データ】2023.11

• PER  10.0→15
• PBR  0.9
• 配当  5.0：上場来5年間減配なし、配当性向40％以上（今期41％）。
• ROE  10.3
• 営利率 12.6
• 自己資本 68
• 業績：微増。
  
• 来期：増収増益→減収減益に下方修正（6月）。
  
• 四季報：急反落
  
• 株主構成：創業者が半数保、浮動株少、外国・投信3％。貸株利1.0％
• 空売り：2500→1600、78→99倍、機関なし。
  
• 経営者：○：親族で経営。
• チャート：時に不規則な変動あるが、全体的に上昇トレンド。
• 比較会社：日東工機（6151）、MIEコーポ（3442）
• 判断：変1100−1350。買‐1100、売1350‐　理論1422
  

【社会のニーズ】

• ビル内の配管は、空調・配線・排水など建物の血管に相当。継ぎ手はその連結部分を担っている。
• 継ぎ手の素材は金属が主だが、シリコン・樹脂など非金属を扱って可変素材などを開発。防災現場、精密機器工場、半導体工場などで重用。
  

【トピック】

• 継手というマイナー分野だが専門性が高い部分に特化し、利益率は高い。関連領域を開拓して時代の流れに適応。
• 6.15に下方修正、経常利益38％減。半導体工事の着工遅れ、防災工事の遅れ、原材料の高騰が原因。配当は維持。
• 11月に３Q決算を発表。経常利益55％減で見通しは34％減を維持している。
  

【投資判断】（24.03）

• 財務内容良好、連続増配続いて配当余力十分で還元意欲も高い。
• 受注は安定、真空環境用の部品は利益率が高い。
• 浮動株少なく、結果的にボラが大きい。
• 23年は１Qで業績悪化、２Qで下方修正、9月四季報で「急反落」の文言。３Qは子会社の架空発注で決算遅延で株価が1割超下落。
• 半導体受注減と材料費高騰が足を引っ張っているが、半導体市況は回復基調。
• 3Q決算遅延発表での下落で再度購入（1000円）。配当維持を宣言しているが利益率低下で配当性向９割に。4Q決算は目標未達の可能性もある。２月末に下落前価格の1100円に戻ったので利確。
• 持ち株なくなっても監視し、下落したらインしたい。