円高は継続するか

[prenomairさん]

　基本的に、為替レートを決定する要因は二つだ。
　一つは金利差。これは短期から中期の為替レート決定要因となる。金利が高い国は資金が流入し（通貨高）、日本の様な低金利の国はキャリートレードによって海外に資金が流出する（通貨安）。じゃあ、なんで円安にならずに円高になるんだよ、との疑問が当然のように沸き上がる。それは、金利差はあくまでレート決定の一時的な要因に過ぎないからで、背後には二つ目の円高要因が存在するためだ。
　その二つ目はインフレ格差。いわゆる購買力平価によるものという考え方。ビッグマック指数なんてのもある。次のような例が分かりやすい。

●A時点で日本で２００円のビッグマックは、アメリカでは２ドルだった。
　この時、ビッグマックの価値が万国で普遍であると仮定するなら、１ドル＝１００円となる。
　これが数年たったB時点では、日本はデフレでビッグマックが１８０円に値下がりし、アメリカはインフレで２．５ドルに値上がりした。この時、１ドル＝７２円となる（１８０円 ÷ ２．５ドル）

　この例を見ると、デフレ＝円高ということがよくわかる。いや、仮に日本がデフレでなくても、アメリカがインフレになるだけで対ドルでは円高になる。つまり、インフレ格差が為替レートにとって本質的な変動要因であることが窺える。”思惑”だとか”国力”だとか”介入”だとかは、このような本質的な円高要因の前に中長期的に無力となり、流れに逆らった者（日本政府、ひいては日本国民）は為替差損を引き受ける羽目になる。
　たしか日本はデフレだった。たしかアメリカはドルを印刷しまくっている。この傾向は数年間続くだろう。円高は継続するかって？　僕は当然Yesと答える。