【ケネディクス不動産投資法人】新規カバレッジ開始。借入によ…

[TIW藤根 靖晃さん]

新規カバレッジ開始。借入による外部成長の余地を残している

＜新規カバレッジ開始＞
新規カバレッジを開始する。本REITは東京圏の中型オフィスを主な投資対象とするREIT。メインスポンサーはケネディクス（4321）。
＜分配金利回りは魅力的な水準＞
10/10期（5-10月）、11/4期（11-4月）通算のTIW予想分配金利回りは8.2％。この前提として10/10期末に、借入によりキャップレート（期待利回り）5.5％で80億円の追加の物件取得を行うと仮定した。スポンサーの信用力が高くない点を考慮しても、分配金利回りからみて投資口価格は過小評価されていると考える。
＜借入による物件取得余力がある＞
10/4期（11-4月）末のLTV（有利子負債比率）は40.9％。上限の目処とする45％までレバレッジを高めるとすれば、物件の取得余力は約200 億円となる。昨年11月にPBR約0.4倍のディスカウント増資を実施。財務基盤の改善によりデットの調達条件の改善が図られたため、今後、大幅なディスカウント増資を行う懸念は乏しいだろう。（堀部　吉胤）

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