明日の株式相場戦略＝決算発表が生み落とす怒涛のトレンド

　きょう（４日）の東京株式市場は日経平均が大幅続伸となり、あれよという間に２万２０００円台半ばまで急速な戻りをみせた。一時は４００円を超える上昇で２万２６００円台に乗せる場面もあった。世界的な新型コロナウイルスの感染拡大に歯止めがかからないなかで、佳境に入ってきた企業の決算発表だが、空売り筋が買い戻しを強いられるケースが多くなっている。前週末までの１週間とは打って変わり、足もとでは決算発表に売りポジションをとる側が戦々恐々としているような感触だ。

　市場関係者によると「決算発表期特有の動きとはいえ、個別銘柄についてはグロース株とバリュー株のロング・ショート戦略が激しく株価に影響を与え、投資家はこれになすすべなく振り回されている感じだ」（国内ネット証券大手アナリスト）という。企業決算が悪い内容であっても、事前コンセンサスより良ければ大きく買われる。そのなか、丸紅<8002.T>は前場取引時間中に発表した２０年４～６月期決算で、売上高が前年同期比１７％減で最終利益も１１％の２ケタ減益を強いられた。しかし、事前の市場コンセンサスを上回ったことで株価は買い戻しを絡めピンポン玉のように跳ね上がり、時価総額９０００億円前後の大手総合商社株が１０％超の上昇と中小型成長株顔負けの大幅高を演じた。

　もっと驚くべきはキッコーマン<2801.T>だ。言わずと知れた国内トップの醤油メーカーだが、前日取引時間終了後に発表した４～６月期の最終利益は前年同期比１３％減と低調だったものの、市場予測値を上回ったことで怒涛の買いが流入、なんとストップ高カイ気配に買われる異彩人気となった。こちらはきょうの急騰で時価総額１兆１０００億円超えとなった。新型コロナウイルスの感染拡大を背景にグローバルベースで内食志向が高まっていることが醤油の需要を高め、いわゆる世界的な“おうちごはん”ブームがキッコーマンの業績に追い風となるという解釈がなされている。しかし、これについて市場関係者は「ストーリーとしては理解できるが、きょうストップ高に買われる根拠とするには極めて希薄。実際は貸株調達などで売り建てた玉のショートカバーが加速した。もっと踏み込んで言えば（ＡＩを活用した）自動売買によるロング・ショートのアンワインド（巻き戻し）が株価を突き上げた要因」（準大手証券ストラテジスト）とする。

　言われてみれば、この逆パターンで、好決算を発表しても事前に先取りして株価水準を切り上げていた銘柄は、市場の期待に届かなかった場合に容赦なく売られる銘柄も散見される。しかしそれも、どっちに転ぶかフタを開けて見なければ（決算発表終了後に売り買いの板をみなければ）わからないケースが多い。人間の思惑とは逆に行くファンダメンタル度外視の投資家泣かせの大立ち回り、これがあちらこちらで演じられている。

　中小型株ではやはり新型コロナの感染拡大を底流テーマに動意づく銘柄が多くなっている。そのなか、強力な新型コロナ感染第２波を目の当たりにして、川本産業<3604.T>、大幸薬品<4574.T>、中京医薬品<4558.T>、マナック<4364.T>、大木ヘルスケアホールディングス<3417.T>など感染第１波で動いた防疫関連株が相次いで上値を指向している。しかし、なんといってもきょうの川本産業を筆頭にみな“決算発表絡み”であり、よほど自信がない限り、基本的にこのイベントを通過しないことには手が出しにくい状況にある。きょうはテレビ番組の影響で、ヨウ素生産トップの伊勢化学工業<4107.T>がストップ高に買われる人気となった。この連想では、本来マナックの１０００円トビ台は垂涎の的となるが、同社は今週７日に４～６月期決算発表を控えており、安易に買いつくことができない。

　目先、決算発表通過もしくは決算発表に絡まない銘柄としてはＩＴ人材関連のクシム<2345.T>やＥＶ関連の三社電機製作所<6882.T>の戻り足、５Ｇ関連のＮＥＣネッツエスアイ<1973.T>の押し目買いなどを視野に入れておきたい。

　日程面では、あすは８月の日銀当座預金増減要因見込みが朝方取引開始前に開示。主要企業の決算ではディー・エヌ・エー<2432.T>、アサヒグループホールディングス<2502.T>、帝人<3401.T>、ライオン<4912.T>、レーザーテック<6920.T>、ホンダ<7267.T>、オリンパス<7733.T>、ユニ・チャーム<8113.T>、日本郵船<9101.T>などが予定される。海外では７月の中国・財新非製造業ＰＭＩ、欧州では６月のユーロ圏小売売上高が発表される。また、米国で重要経済指標が相次ぎ、７月のＩＳＭ非製造業景況感指数、７月のＡＤＰ全米雇用リポート、６月の米貿易収支などが発表される。（中村潤一）

出所：MINKABU PRESS