【IRアナリストレポート】レシップホールディングス（7213）

～バスのAFC（運賃システム）、TMS（運行管理システム）で大きく浮上～

【ポイント】
・今期は1Qから黒字を確保し、好調である。このペースで行くと会社公表の営業利益を大幅に上回ってこよう。首都圏バスICカードシステムの更新需要が活況を呈しており、過去のピーク利益を12年ぶりに更新しよう。来期以降は更新需要が一巡するので踊り場となろうが、バス機能の高度化に向けて新しい需要が拡大、先行投資を続けてきた海外ビジネスも収支均衡に向けて前進しよう。

・バス用新交通サービスMaaS（モビリティ・アズ・ア・サービス）の一翼を担う当社の路線バス運行支援システム「LIVU」（ライブ：LECIP Intelligent Vehicle Unit）が注目され、いくつかのバス会社で採用が始まっている。TMS（運行管理システム）において、多言語表示、カラーLED表示に加え、次のバス停情報を自動設定する自動歩進装置（GPS活用）なども本格的に普及してくる。その核となるTMS車載器「LIVU」は、新しいプラットフォームとして業界の先陣を切っており、期待は大きい。

・当社はバスのAFC（いわゆる運賃箱）で、国内シェア6割を有する。国内の首都圏バスICカード運賃システムの更新需要が、2019年3月期下期から本格化している。その中で、当社のシェアは上がっている。初受注は戦略的に対応するので、初期の負担が発生するが、中期的には収益面で十分取り戻すことができよう。

・2021年3月期までの中期5ヵ年計画では、売上高200億円、営業利益10億円以上を安定的に計上することを目標にするが、これは十分達成できよう。課題は海外ビジネスの収益性にあるが、先行投資が需要開拓に結びつき、今後改善に向かおう。計画より遅れているが、2022年3月期には収支均衡に近づこう。

・事業の特性上、売上・利益は4Qに大きく上がってくる傾向が強かったが、バスシステムの更新需要の効果で、四半期ごとに黒字が見込める展開となろう。2020年3月期は経常利益で16億円が見込めよう。その後、2021年3月期は更新需要の一巡で、経常利益は13億円に落ち込もう。しかし、海外ビジネスの拡大による採算改善と、LIVUなど新しいTMS分野の市場開拓で、2022年3月期には18億円の経常利益が期待できよう。業績は大きく好転し、ROEも20％を超えてくるので、株式市場での評価も大きく高まってこよう。

目　次
1．特色　情報処理（非接触ICカード利用）、電力変換（電源）、 光（LED）が得意
2．強み　バスの運賃収受システムで国内シェア6割を有するトップメーカー
3．中期経営計画　オリンピックに向けて国内の更新需要が本格化
4．当面の業績　今期はピーク利益を更新しよう
5．企業評価　内外での新規受注案件の仕上がりに注目

レシップホールディングス <7213>

企業レーティング	B
株価 （2019年8月19日）	800円
時価総額	102億円 （12.79百万株）
PBR	2.65倍
ROE	17.5％
PER	15.2倍
配当利回り	1.1％

（百万円、円）

決算期	売上高	営業利益	経常利益	当期純利益	EPS	配当
2008.3	18511	1232	1208	686	53.7	8.5
2009.3	16933	1070	1104	521	43.3	8.5
2010.3	13585	29	64	41	3.3	7.5
2011.3	12551	121	154	46	3.7	6.25
2012.3	13059	493	514	132	10.4	7.5
2013.3	13480	477	526	292	23.4	7.5
2014.3	14157	151	164	-98	-9.1	8.5
2015.3	20215	603	779	227	20.8	8.5
2016.3	16203	-571	-649	-1378	-125.3	7.5
2017.3	16985	483	354	50	4.6	7.5
2018.3	15749	-235	-248	-454	-40.9	7.5
2019.3	21538	1021	1030	438	38.8	8.5
2020.3（予）	24000	1600	1600	600	52.8	8.5
2021.3（予）	21500	1300	1300	650	57.2	8.5

（2019.6ベース）

総資産 13959百万円 純資産 3432百万円 自己資本比率 24.6％ BPS 302.4円

（注）ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。2005年11月1：10、2014年4月1：2の株式分割を実施。それ以前のEPS、配当は修正ベース。
　
企業レーティングの定義：当該企業の、(1)経営者の経営力、(2)事業の成長力・持続力、(3)業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A：良好である、B：一定の努力を要する、C：相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/reshiltupuHD201908.pdf

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