【IRアナリストレポート】TKP（ティーケーピー）（3479）

～空間シェアリングエコノミーで断トツのビジネスモデルを展開～

【ポイント】
・河野社長は、仕入れのチャンスが来たとみている。大型の新築ビルの供給が増えている。企業が新しいオフィスに移ると、既存のビルが空室になる。そこを大規模に借りて活用する。同時に、新しいビルでも会議室を共有したいというニーズは高まっている。

・時間貸し（会議室）から月貸し（オフィス）へ事業の枠を広げようとしている。通常のオフィスは年貸しであるが、既に月貸しの事例がいろいろ出始めている。これは通常の不動産会社にはできない。スペースシェアリングのノウハウとネットワークが強みとなろう。また、独自に開発したITシステム「イベントプランナー」をプラットフォームにしようとしている。法人顧客がイベントを企画して実行しようというとき、このシステムの利便性は高い。TKPにとっては、新規とリピートの集客によって稼働率を一段と高めることができよう。

・TKP発展の第1フェーズは、貸会議室をコアにした自立的発展である。貸会議室のグレードを上げて、ホテルのバンケット、新築・築浅のオフィスビルを活用して、ガーデンシティ、ガーデンシティPREMIUMへ、高付加価値戦略は継続していこう。

・第2フェーズは、貸会議室をコアとしながら、周辺業務に展開して、外部に依存していたサービスを内製化している。弁当の常盤軒の買収や、保養所、旅館、ホテルの施設をリニューアルして、シナジーを出している。アパホテルのFCは今後とも拡大が見込めよう。企業研修を軸とするリゾート型のレクトーレは地方のホテルと連携する動きも始まっている。

・第3フェーズは、Eコマースの進展で、余剰となってくる商業施設の活性化である。そこでは、空間再生を通して事業再生をサポートしていく。大塚家具の店舗スペースをイベントや会議施設に利用する展開が本格化、新宿のCIRQ（シルク）も立ち上がってきた。大塚家具の株式の評価損は本業で十分回収できるので、全く問題ない模様。

・業績は極めて好調である。独自のビジネスモデルをベースに、新規案件を次々に立ち上げている。2021年2月期で売上高458億円、営業利益67億円を目指すが、会社計画をかなり上回るペースで展開できるので、今後の利益成長と共にマーケットでの評価は一段と高まっていこう。

目　次
1．特色　所有価値から使用価値へ、シェアリングエコノミーを実践
2．強み　真似のできない空間再生で、稼働率向上が高収益を生む
3．中期経営方針　高付加価値化の推進で3カ年計画は軽くクリアしよう
4．ビジネスモデルの革新 新たなプラットフォームの展開
5．当面の業績　好調を持続し、ピーク利益の更新続く
5．企業評価　まだ成長前期、これから第3フェーズへ

TKP（ティーケーピー） <3479>

企業レーティング	Ａ
株価 （2019年1月23日）	3305円
時価総額	1095億円 （33.11百万株）
PBR	10.9倍
ROE	14.6％
PER	74.3倍
配当利回り	0.0％
総資産	48637百万円
純資産	9922百万円
自己資本比率	20.3％
BPS	304.3円

（百万円、円）

決算期	売上高	営業利益	経常利益	当期純利益	EPS	配当
2013.2	8102	1129	1222	615	20.6	0
2014.2	10877	1060	1241	198	6.6	0
2015.2	14162	878	701	339	11.3	0
2016.2	17941	2004	1848	935	31.3	0
2017.2	21978	2694	2552	1352	45.2	0
2018.2	28689	3449	3200	2071	64.0	0
2019.2（予）	35000	4200	3900	1450	44.5	0
2020.2（予）	43500	6300	6000	3500	107.3	0

（2018.11ベース）
（注）ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。2015.2期より連結決算、それまでは単独決算。2017年1月に1：100の株式分割、2017年9月に1：7の株式分割を実施。それ以前のEPSは修正ベース。
　
企業レーティングの定義：当該企業の、(1)経営者の経営力、(2)事業の成長力・持続力、(3)業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A：良好である、B：一定の努力を要する、C：相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/TKP201901.pdf
　

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