【IRアナリストレポート】TKP（ティーケーピー）（3479）

～空間シェアリングエコノミーで断トツのビジネスモデルを展開～

【ポイント】
・商業施設の有効活用に向けて、シェアリングエコノミーの拡大を図っている。業績は極めて好調である。独自のビジネスモデルをベースに、新規案件を次々に立ち上げており、上場1年を経て、次の中期計画を推進している。2021年2月期で売上高458億円、営業利益67億円を目指すが、今期は会社計画をかなり上回るペースで展開できよう。

・TKPの発展ステージについて、河野社長は次のように位置付けている。第1フェーズは、貸会議室をコアにした自立的発展である。貸会議室を創業して、そのグレードを上げて、ホテルのバンケット、新築・築浅のオフィスビルを活用して、ガーデンシティ、ガーデンシティPREMIUMへ展開している。この路線は、今後とも高付加価値戦略として継続していこう。

・第2フェーズは、貸会議室をコアとしながら、周辺業務に展開して、外部に依存していたサービスを内製化していくために、業務提携をしたり、買収をしたりして、付加価値を高める展開である。弁当の常盤軒の買収や、保養所、旅館、ホテルの施設をリニューアルして、再生のシナジーを全面的に出していく。アパホテルのFCもこの領域である。

・次の第3フェーズは、.空間再生から事業再生へ’がテーマである。本業のコア事業とのシナジーを軸としながら、M&Aや事業提携によって、連携する企業の再生に貢献していく。同時に、これまでのビジネスはB to Bをベースにしていたが、次第に広義のリテールビジネスの再生を視野に入れて、B to Cへの展開が強まっていくことになろう。

・小売業との空間シェアリングも始まっている、大塚家具との資本業務提携は第3者割当増資10.5億円でTKPの持株比率は6.65％となった。実際3月から、大塚家具の店舗スペースをイベントや会議施設に利用する新たな展開が始まった。今後は、もっと幅広い活用を他の企業とも組んでいくことになろう。

・TKPは空間ビジネスを軸に、所有価値から使用価値へ、シェアリングエコノミーを実践している。他社に真似のできない空間再生によって、稼働率向上が高収益を生むビジネスモデルを進化させる。この高付加価値化の推進で、ピーク利益の更新が続こう。まだ成長前期にあり、今後の利益成長と共にマーケットでの評価は一段と高まっていこう。

目　次
1．特色　所有価値から使用価値へ、シェアリングエコノミーを実践
2．強み　真似のできない空間再生で、稼働率向上が高収益を生む
3．中期経営方針　高付加価値化の推進で3カ年計画は軽くクリアしよう
4．当面の業績　好調を持続し、ピーク利益の更新続く
5．企業評価　まだ成長前期、これから第3フェーズへ

TKP（ティーケーピー） <3479>

企業レーティング	Ａ
株価 （18年5月8日）	4890円
時価総額	1619億円 （33.11百万株）
PBR	18.5倍
ROE	28.9％
PER	63.8倍
配当利回り	0.0％
総資産	34530百万円
純資産	8655百万円
自己資本比率	24.9％
BPS	264.0円

（百万円、円）

決算期	売上高	営業利益	経常利益	当期純利益	EPS	配当
2013.2	8102	1129	1222	615	20.6	0
2014.2	10877	1060	1241	198	6.6	0
2015.2	14162	878	701	339	11.3	0
2016.2	17941	2004	1848	935	31.3	0
2017.2	21978	2694	2552	1352	45.2	0
2018.2	28689	3449	3200	2071	64.0	0
2019.2（予）	38000	4700	4400	2500	76.7	0
2020.2（予）	45000	6500	6200	3500	107.3	0

（18.2ベース）
（注）ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。2015.2期より連結決算、それまでは単独決算。2017年1月に1：100の株式分割、2017年9月に1：7の株式分割を実施。それ以前のEPSは修正ベース。
　
企業レーティングの定義：当該企業の、(1)経営者の経営力、(2)事業の成長力・持続力、(3)業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A：良好である、B：一定の努力を要する、C：相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/TKP201805.pdf